Análise de renda fixa: construção de curva de rendimento, estratégias de negociação e análise de risco

Análise de renda fixa: construção de curva de rendimento, estratégias de negociação e análise de risco.

Este curso de cinco módulos, orientado para o profissional, enfoca a compreensão de como a curva de rendimentos afeta estratégias de portfólio e gerenciamento de riscos. O curso inclui exercícios interativos para ajudar a ensinar e interpretar taxas de mercado, duração e convexidade futuras e implícitas e o uso de spreads ajustados em opção em diferentes tipos de títulos.

Uma versão interativa online deste curso está disponível para compra.

Análise de renda fixa: construção de curva de rendimento, estratégias de negociação e análise de risco.

Análise de renda fixa: construção de curva de rendimento, estratégias de negociação e análise de risco.

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Estratégias de renda fixa.

Introdução ao Investimento de Renda Fixa.

Raymond James está empenhado em fornecer a cada cliente um serviço personalizado e acreditamos que as estratégias de investimento devem ser adaptadas para satisfazer as necessidades financeiras específicas de cada investidor. Quando se trata de investimentos de renda fixa, nossas estratégias enfatizam o crescimento de longo prazo e a renda atual antes de abordar a direção em que as taxas de juros podem ser encaminhadas. Ao considerar os rendimentos fixos como parte de um plano financeiro global, enfatizamos os objetivos de longo prazo, a diversificação e a disciplina, que podem ajudar os investidores a neutralizar as armadilhas emocionais de investir.

Antes de investir em produtos de renda fixa, cada investidor deve entender quais títulos são, seus riscos e recompensas relevantes e fatores que influenciam seus preços e retornos.

Os indivíduos geralmente escolhem investimentos de renda fixa por dois motivos básicos:

(1) para um fluxo de renda estável, e.

(2) para tentar proteger o valor principal.

Os investidores de renda fixa devem começar com um portfólio básico que possui uma base sólida, um nível aceitável de risco, retornos estáveis ​​em todos os ciclos de taxas de juros e, se possível, considerações fiscais favoráveis. Os rendimentos podem ser aprimorados investindo em títulos em setores que oferecem o melhor valor relativo em termos de diferencial de rendimento e em posições que são chamativas para o site alguns exemplos. Lembre-se, assim como os níveis das taxas de juros mudam, assim como os objetivos de um investidor. As carteiras de renda fixa devem ser revisadas periodicamente e ajustadas, quando necessário, para refletir os objetivos financeiros atuais e as condições do mercado.

Uma série de estratégias de investimento podem ser adaptadas para atender aos objetivos financeiros de cada investidor.

Otimizando os Retornos do portfólio.

Como uma regra geral, os rendimentos são contrários aos preços das obrigações: à medida que as taxas de juros aumentam, os preços das obrigações caem; e, quando as taxas de juros caem, os preços dos títulos aumentam. Ao realizar investimentos de renda fixa, ao longo do tempo, os investidores poderão superar os altos e baixos do mercado.

Abaixo, discutimos várias estratégias de renda fixa honradas que podem ser implementadas para ajudar os investidores a atingir seus objetivos financeiros. Algumas estratégias podem ser mais ou menos adequadas dependendo das condições do mercado.

Laddered Maturity Portfolios.

Esta técnica de investimento fornece o benefício de misturar taxas de longo prazo mais elevadas com liquidez de curto prazo. A diversificação resultante ajuda a reduzir o risco, melhorar os retornos e permitir a flexibilidade do reinvestimento, ao mesmo tempo que fornece liquidez e um fluxo de caixa previsível.

Um portfólio de escada é estruturado através da compra de diversos títulos com vencimentos consecutivos. À medida que cada título vencem, os rendimentos são reinvestidos em uma nova obrigação com uma maturidade que corresponde ao prazo mais longo na escada, que geralmente está próximo do ponto mais alto da curva de rendimento. As escadas de obrigações que contêm títulos não chamáveis ​​podem ser mais previsíveis, pois não há possibilidade de resgate antecipado pelo emissor. Alguns exemplos das formas em que podemos estruturar um portfólio de ladder estão listados abaixo.

Uma vez que a maioria dos títulos pagam renda em uma base semestral, a seleção de seis títulos específicos que pagam juros em diferentes meses criará um fluxo mensal de renda para complementar outros rendimentos ou proporcionará uma oportunidade de reinvestimento. Podemos personalizar os fluxos de caixa para atender às suas necessidades de renda.

Os investidores, que não dispõem de fundos suficientes para construir uma escala completa, mas podem economizar o suficiente para uma rodada a cada ano, devem começar no meio e adicionar posições de cada lado nos anos subseqüentes. Para os investidores de longo prazo, o investimento sistemático também oferece a capacidade de aproveitar os swings nas taxas de juros.

De tempos em tempos, dependendo das condições do mercado, são oferecidas algumas oportunidades para aumentar ainda mais os retornos das carteiras de renda fixa. Abaixo estão vários exemplos gerais.

Barbell Investing.

Uma estratégia de barbell implica investir nos fins curtos e longos da curva de rendimentos e geralmente é empregada por investidores que esperam que a curva de rendimentos se aplaste. O investimento de curto prazo fornece liquidez e menos risco à medida que as taxas aumentam. No entanto, quando as taxas começam a cair, o fim longo proporciona um potencial de ganhos de capital.

Programa Asset Matched.

Um Programa Asset Matched "coincide" com investimentos de alto risco, como ações, fundos mútuos, etc., com uma obrigação de cupão zero do Tesouro dos EUA para garantir o retorno de toda ou parte do valor do investimento original no vencimento. Essa estratégia pode ajudar um investidor bem diversificado a acessar retornos potencialmente mais altos, garantindo a preservação principal.

Investimento em obrigações de desconto.

Se a alta renda atual não for um objetivo, a compra de títulos de cupom menor com desconto para seu valor nominal pode oferecer várias vantagens:

Menor custo e menor risco de reinvestimento como acréscimo ao valor nominal é parte do retorno; Potencial de ganhos de capital (especialmente se os títulos são chamáveis ​​antes do prazo) se houver a expectativa de taxas de juros mais baixas; Em uma conta com imposto diferido, os títulos de cupão zero com prazo de vencimento com maior desconto podem fornecer o potencial máximo de ganhos de capital e pouco risco de reinvestimento.

Os títulos de desconto foram originalmente emitidos em um ambiente de taxas de juros mais baixas e, hoje, vendem a um preço com desconto para competir com os rendimentos atuais disponíveis no mercado. Os investidores devem lembrar que o preço de mercado de um vínculo de desconto profundo é mais volátil do que o de negociação de títulos a igual ou superior.

Os títulos de desconto mais populares disponíveis são os títulos de cupom do Tesouro dos Estados Unidos, também conhecidos como STRIPS. Esses títulos são emitidos com descontos no valor nominal de US $ 1.000 por fiança. Como outros títulos de cupom zero, eles não fazem pagamentos de juros periódicos, mas esses pagamentos são compostos para atingir o valor total da face no vencimento. Embora os pagamentos de juros não sejam feitos aos investidores, os juros acumulados são tributados anualmente como receita ordinária.

Investor de obrigações premium.

Esses títulos - que negociam a preços acima do valor nominal - oferecem potencial de renda atual superior. O prémio pago no momento da compra é recuperado através de pagamentos de juros mais elevados. Além disso, os "títulos de amortecimento" (negociação de títulos exigíveis em um prémio) geralmente oferecem maiores rendimentos que os títulos não chamáveis ​​como compensação pelo potencial de uma chamada. Em um ambiente de taxa de juros crescente quando o potencial de uma chamada geralmente diminui, esses títulos também fornecem um pouco de almofada, porque eles tendem a permanecer relativamente estáveis ​​e depreciar menos no preço do que os títulos comparáveis ​​não chamáveis ​​com cupons mais baixos. Em qualquer caso, os títulos são sempre cotados no rendimento ao pior caso.

Uma técnica de roteamento de títulos exigíveis (compra contínua de títulos exigíveis com recursos de títulos anteriormente denominados) é freqüentemente utilizada por gerentes de dinheiro profissionais na tentativa de aumentar o retorno atual de uma carteira de títulos intermediários.

Melhor valor na curva de rendimento.

Dependendo da forma da curva de rendimento, investir na ligação de maior rendimento pode não ser o mais benéfico. Quanto maior a maturidade, mais volátil será o valor de mercado para as mudanças nas taxas de juros. Ao comprar uma obrigação individual, um investidor deve analisar a relação risco-recompensa entre a compra de diferentes títulos de vencimento.

Por exemplo, desde que todos os outros fatores permaneçam constantes, para cada aumento de um por cento nas taxas, uma obrigação de 10 anos cairá aproximadamente 7% no preço e a bonificação de 30 anos cairá aproximadamente 12% no preço. Assim, pode beneficiar o investidor para analisar se o rendimento extra obtido para ampliar o investimento por mais 20 anos vale quase duplicando o risco para o principal. A resposta depende da forma da curva de rendimento.

Swaps de qualidade de crédito.

Os títulos são negociados com diferentes rendimentos, dependendo principalmente do prazo até a maturidade e da qualidade do crédito. Quanto menor a qualidade, mais investidores de compensação de rendimentos exigirão. As obrigações geralmente são avaliadas pelo Standard and Poor's ou pelo Moody's Investors Service. No entanto, os rendimentos são melhores indícios da qualidade do emissor e a probabilidade de a capacidade do emissor continuar a pagar juros e reembolsar o principal no vencimento. A Classificação de crédito de uma garantia não é uma recomendação para comprar, vender ou manter valores mobiliários e pode estar sujeita a revisão, revisão, suspensão, redução ou retirada a qualquer momento pela agência de classificação atribuidora. A comparação consistente dos rendimentos com os benchmarks pode proporcionar oportunidades para atualizar as participações em um portfólio. Por outro lado, às vezes, os emissores fundamentalmente sólidos podem experimentar aumentos temporários nos spreads (compensação de rendimento extra nos Treasuries), proporcionando oportunidades adicionais para os investidores.

Considerações ao Investir em Obrigações.

As obrigações estão sujeitas a fatores de risco que podem diminuir (ou aumentar) o valor de mercado do seu investimento.

O risco de taxa de juros é o risco de mudar o valor de mercado de um investimento, para cima ou para baixo, devido a flutuações nas taxas de juros nos EUA ou no mundo. Geralmente, um aumento nas taxas de juros diminui o preço do mercado; uma queda nas taxas de juros aumenta o preço do mercado.

Como sempre, manter títulos até o vencimento garante o retorno do principal com valor nominal, sujeito à solvabilidade do emissor. Mas, às vezes, um investidor precisa vender o cargo antes do vencimento. É então que a volatilidade dos preços se torna um problema. Em geral, a volatilidade do vínculo equivale à sua duração. Em termos simplificados, a duração modificada é uma medida da sensibilidade do investimento às mudanças na taxa de juros. Por exemplo, se a duração de uma obrigação for 5, um movimento de 1% nas taxas de juros resulta em um movimento de 5% no preço do vínculo.

O risco de incumprimento ou de crédito é o risco de incapacidade do emissor de efetuar pagamentos de juros ou reembolsar o principal quando vencida.

O risco de liquidez é o nível de dificuldade com que uma segurança pode ser vendida no mercado secundário. Os títulos, vendidos antes do vencimento, podem resultar em ganho ou perda de principal.

Uma visão geral detalhada desses e outros riscos está disponível no FINRA. org ou investinginbonds.

Raymond James é especialista em preparar propostas personalizadas com base nas necessidades específicas de nossos clientes. Ligue para o seu Consultor Financeiro para analisar as suas participações atuais ou ajudá-lo a estruturar o portfólio que atende suas necessidades. O sucesso no investimento em renda fixa depende da estruturação de um portfólio que forneça retornos que atendam aos objetivos dos investidores, além de ajudar a prevenir a potencial erosão do poder de compra devido à inflação. Todos estes podem ser abordados através da diversificação adequada dos vencimentos, da qualidade do crédito e dos fluxos de caixa.

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